Aya Gold & Silver: Analysten sehen massives Aufwertungspotenzial
Bewertung zeigt Luft nach oben
Stifel schätzt den inneren Unternehmenswert (Net Asset Value, NAV) von Aya auf 12,74 US-Dollar pro Aktie. Die Berechnung basiert auf einem Discounted-Cashflow-Modell (DCF), bei dem zukünftige Einnahmen unter Annahme eines festen Zinssatzes auf den heutigen Wert umgerechnet werden - in diesem Fall 5 Prozent für die Zgounder-Mine und 8 Prozent für Boumadine. Daraus ergibt sich ein Kursziel von 22,00 kanadischen Dollar, basierend auf einem Multiplikator von 1,2 des NAV. Zum Bewertungszeitpunkt lag der Börsenkurs jedoch lediglich beim 0,72-Fachen des NAV. Diese Lücke führen die Analysten auf bestehende Zweifel am Produktionshochlauf in Zgounder sowie auf eine noch unzureichende Bewertung des Explorationspotenzials von Boumadine zurück.
Boumadine: Das unterschätzte Kernprojekt
Das Explorationsprojekt Boumadine im Südosten Marokkos wurde im Bericht besonders positiv hervorgehoben. Der geschätzte Projektwert wurde von zuvor 820 Millionen auf 944 Millionen US-Dollar angehoben. Hinzu kommen 125 Millionen US-Dollar, die das Umfeld für zusätzliche Explorationspotenziale erhalten soll - zusammen mehr als eine Milliarde US-Dollar.
Basis dieser Bewertung ist ein geplantes Fördervolumen von 8.000 bis 10.000 Tonnen pro Tag. Daraus ergibt sich eine modellierte Produktion von rund 31 Millionen Unzen Silberäquivalent pro Jahr. Technologisch sieht das Unternehmen zwei mögliche Wege: den Bau einer aufwendigen Röstanlage oder die Produktion eines Pyritkonzentrats. Letzteres sei laut Stifel kostengünstiger und bereits heute wirtschaftlich umsetzbar.
Zgounder: Technisch vorangeschritten, operativ noch in Entwicklung
Für Zgounder erwartet Stifel im Jahr 2025 eine Silberproduktion von etwa 5 Millionen Unzen, 2026 könnten es über 6 Millionen werden. Die durchschnittlichen Erzgehalte dürften laut Analysten mittelfristig bei rund 170 Gramm pro Tonne liegen - unterhalb früherer Erwartungen. Hintergrund sind geologische Herausforderungen und Verwässerungseffekte durch weniger ergiebiges Gestein im Abbau.
Trotzdem zeigen sich die Analysten zuversichtlich: Durchsatz und Rückgewinnung - also wie viel Silber tatsächlich aus dem Erz gewonnen wird - seien hoch. Die Mühle habe zuletzt über 90 Prozent Rückgewinnung erreicht. Der NAV für Zgounder wurde mit 796 Millionen US-Dollar angesetzt. Weitere Verbesserungen bei Gehalt oder Effizienz könnten diesen Wert noch steigern.
Ausblick:
Stifel hält an seiner positiven Einschätzung fest und stuft Aya weiterhin mit "Buy" ein. Die Analysten sehen in Boumadine einen strategischen Hebel, der vom Markt bislang nicht vollständig eingepreist werde. Sollte sich der Produktionshochlauf in Zgounder stabilisieren und Boumadine sich weiterentwickeln, könnte sich der Bewertungsabstand zum berechneten Unternehmenswert rasch verringern. Zusätzliche Impulse könnten laut den Analysten auch von steigenden Silberpreisen oder weiteren erfolgreichen Bohrkampagnen ausgehen.
Dieser Beitrag gibt ausschließlich die Inhalte und Einschätzungen des veröffentlichten Analystenberichts von Stifel wieder. Er dient zur Information und stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren dar. Jeder Leser sollte sich vor finanziellen Entscheidungen eigenständig und umfassend informieren.