Anleiherenditen vor dem Ausbruch: Jetzt droht die große Kettenreaktion

Eine unscheinbare Zahl könnte die Finanzmärkte ins Wanken bringen: 5 Prozent. Wird diese Schwelle überschritten, droht eine Kettenreaktion, die Staaten, Unternehmen und Anleger gleichzeitig trifft. Doch die größte Gefahr lauert womöglich nicht im Zinsanstieg selbst, sondern in dem, was Zentralbanken danach tun müssen.

Die 5-Prozent-Marke wird zum gefährlichen Wendepunkt

Nach Einschätzung von Alasdair Macleod verlassen die Renditen von Staatsanleihen in den USA und anderen G7-Ländern ihre dreijährigen Konsolidierungszonen. Bei zehnjährigen US-Staatsanleihen wartet der Markt nun auf ein entscheidendes Signal: den Sprung über 5 Prozent. Diese Marke liegt nur fünf Basispunkte über dem Hoch vom Oktober 2023.

Steigende Renditen bedeuten fallende Anleihekurse und höhere Finanzierungskosten. Unternehmen müssen mehr für neue Kredite zahlen, während Staaten deutlich höhere Zinsen auf ihre Schulden tragen. Je länger die Renditen oben bleiben, desto größer wird der Druck auf Haushalte, Geschäftsmodelle und Banken – und genau dort beginnt die Kettenreaktion.

Hohe Schulden treffen auf neuen Inflationsdruck

Macleod bezeichnet den möglichen Renditeschub als „Hormus-Schock“. Seine These: Die Nahost-Krise verteuert wichtige Erdölderivate wie Diesel, Flugbenzin und Schiffstreibstoff. Höhere Energiepreise und Engpässe könnten den Privatsektor bremsen, während die Inflation gleichzeitig steigt. Damit geraten Regierungen und Zentralbanken zwischen zwei gegensätzliche Kräfte.

Der Vergleich mit der Ölkrise von 1973 und 1974 zeigt das Risiko. Damals erreichte die Inflation im arithmetischen Mittel 17 Prozent, die Anleiherenditen stiegen auf 11 Prozent. Die Staatsschuldenquote lag jedoch nur bei 27 Prozent. Heute nennt Macleod Werte von 2,6 Prozent Inflation, 3,9 Prozent Rendite und 124 Prozent Staatsverschuldung – ein deutlich explosiverer Ausgangspunkt.

Japan könnte die Krise zuerst zu spüren bekommen

Besonders verwundbar erscheint Japan. Das Land weist laut Ausgangsmaterial eine Staatsschuldenquote von 240 Prozent auf, davon entfallen 200 Prozent auf die Zentralregierung. Zugleich bezieht Japan 90 Prozent seines Öls und Flüssigerdgases aus dem Nahen Osten. Ein neuer Energieschock könnte deshalb schneller auf Preise, Währung und Staatsfinanzen durchschlagen.

Der jüngste Anstieg des Yen-Dollar-Kurses sei wahrscheinlich auf Interventionen Japans und der USA zurückzuführen, vermutet Macleod. Das stabilisiere zwar kurzfristig den Wechselkurs, löse aber nicht das strukturelle Problem. Bleiben die Zinsen trotz steigender Inflation bei nur rund 1 Prozent, könnte sich der spätere Anpassungsdruck umso heftiger entladen.

Jetzt gerät auch der Aktienmarkt unter Druck

Steigende Anleiherenditen bremsen Aktienkurse, weil sichere Zinspapiere attraktiver werden und zukünftige Unternehmensgewinne an Wert verlieren. Macleod sieht bereits die größte Abweichung zwischen Aktien und langfristigen Anleihen seit mindestens 40 Jahren. Für ihn ist das ein Warnsignal: Der kreditgetriebene Aktienboom könnte an seine Grenze stoßen.

Kommt es zu größeren Verkäufen, könnten Banken und andere Kreditgeber ihre Finanzierungen zurückfahren. Das würde zusätzlichen Verkaufsdruck erzeugen und die US-Notenbank zum Eingreifen zwingen. Neue Rettungsmaßnahmen könnten den Absturz zwar bremsen, zugleich aber Staatsverschuldung und Geldmenge weiter erhöhen.

Die 5-Prozent-Marke entscheidet, was als Nächstes passiert

Ein dauerhafter Anstieg der US-Anleiherenditen über 5 Prozent könnte Anleihen und Aktien gleichzeitig treffen. Staaten müssten mehr für ihre Schulden zahlen, Unternehmen kämen schwerer an Kredite und Anleger müssten mit fallenden Bewertungen rechnen. Aus einem Renditeanstieg könnte so eine umfassende Finanzkrise werden.

Macleod erwartet, dass Zentralbanken in diesem Fall mit neuem Geld und künstlich begrenzten Zinsen reagieren. Das könnte jedoch den Wert des US-Dollars schwächen. Deshalb sieht er Gold und Silber als mögliche Absicherung. Seine Warnung ist zugespitzt, doch der entscheidende Punkt bleibt: Eine einzige Zahl könnte darüber bestimmen, wann die Kettenreaktion beginnt.

Goldproduzenten im Vorteil

Heliostar Metals Heliostar Metals könnte von einem steigenden Goldpreis unmittelbar profitieren. Nach Angaben des Unternehmens erzielt Heliostar bereits laufende Einnahmen aus der Goldproduktion in Mexiko. Diese Mittel sollen genutzt werden, um die bestehenden Minen auszubauen und zugleich das hochgradige Ana-Paula-Projekt weiterzuentwickeln. Laut Management könnte genau diese Kombination aus laufender Produktion und zusätzlichem Wachstum die Goldförderung in den kommenden Jahren deutlich erhöhen.

Auch ESGold setzt nach Unternehmensangaben auf einen vergleichsweise schnellen Weg zum Cashflow. Beim vollständig genehmigten Montauban-Projekt in Québec sollen historische Abraumhalden mit Gold- und Silbergehalt aufbereitet werden. Laut Management könnte daraus frühzeitig Umsatz entstehen, ohne zunächst eine klassische Mine neu errichten zu müssen. Die Einnahmen sollen anschließend die weitere Exploration finanzieren und damit die Abhängigkeit von zusätzlichem Kapital verringern.